Đọc Chậm 20/4: Khi vàng, đô tăng
Chiến sự ở Trung Đông sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường toàn cầu?
Khi vàng, đô tăng
Tuần này có 3 theme quan trọng với thị trường tài chính.
Bác Powell của Fed xoay trục, muốn chờ thêm. Thị trường cũng xoay theo bác, một số còn bình luận là Fed sẽ không giảm lãi suất năm nay. Mình thì vẫn nghĩ là phải giảm, vì các thị trường như mortgage vay mua nhà, commercial real estate và cả trái phiếu doanh nghiệp Mỹ đáo hạn sẽ không gồng nổi lãi suất cao quá lâu. Nhưng pha mỉa mai “second Powell pivot” của tờ Economist của đỉnh :)
Một số còn cho rằng khả năng Fed còn phải tăng lãi suất nữa cũng có thể diễn ra nếu lạm phát còn tăng tiếp. Tuy nhiên, mình đánh giá khả năng này là không cao, vì nhiều component lạm phát và nguồn dẫn đến mức tăng lại vẫn là theo trend đi xuống ổn định, ví dụ chi phí vận chuyển, tăng lương, .v.v.
“I don’t know that that’s a base case, but I do think [investors] need to be aware that the committee right now is saying inflation is holding in in a way that isn’t continuing that steady decline,” former Kansas City Fed President Esther George said Friday on CNBC. “Under that scenario, they are keeping all of their options on the table, including a rate increase.”
Trong khi Mỹ phát tín hiệu sẽ delay cắt lãi suất, và thị trường phản ứng bằng cách giảm mạnh kỳ vọng cắt lãi suất vào tháng 6 này, thì phía Châu Âu vẫn phải hướng về cắt lãi suất “sớm”.
Here’s what 12 European Central Bank members said about interest rates this week
Cú quay xe của Fed khiến cho nhiều đồng tiền tiếp tục đà mất giá với USD khi mà kỳ vọng chênh lệch lãi suất USD và nhiều đồng tiền sẽ ngày càng lớn và kế hoạch cắt lãi suất của NHTW các nước đã thực thi. Giờ họ phải cân nhắc trì hoãn cắt lãi suất tiếp, thậm chí quay lại tăng lãi suất, nhưng nền kinh tế họ chịu nổi không lại cũng là một câu hỏi.
Kết quả là đồng tiền nhiều nền kinh tế mới nổi rớt so với USD.
Mà không chỉ nhóm mới nổi, nhóm đã phát triển cũng te tua tơi tả.
“Hạn” với các thị trường mới nổi chưa hết, thì pha đáp trả lẫn nhau của Israel-Iran càng làm cho tài sản và tiền tệ thị trường mới nổi te tua. USD mạnh lên nhiều thường sẽ cầm chân mức tăng vàng một lúc, nhưng nếu bất ổn địa chính trị vọt lên thì … thua.
Không chỉ tiền mà tài sản tài chính của thị trường mới nổi cũng bị kéo xuống. Một số lo ngại dòng vốn gián tiếp nước ngoài vào cổ phiếu và trái phiếu có thể bị rút trở lại nếu USD mạnh lên nữa.
Tất nhiên, với bản thân nhiều nước họ cũng không cần tiền họ mạnh lên lại với USD, trượt cũng được, nhưng đừng trượt quá. Ví dụ case của Nhật được các anh em phân tích bình luận ở đây: Japan doesn't necessarily want a much stronger yen: HSBC economist
Mấu chốt vì vậy là không để tỷ giá biến động quá mạnh (mà chủ yếu lúc này là theo chiều mất giá với USD). Trượt từ từ thì ok. :)
Đây chỉ là bề mặt hiện tại. Vấn đề lớn hơn là chiến sự ở Trung Đông sẽ còn làm tình hình lãi suất, tiền tệ và tất nhiên là vàng phức tạp hơn.
Câu chuyện Israel - Iran và ảnh hưởng tới thị trường tài chính
Trung Đông nói chung, và Iran-Israel nói riêng đang loạn cào cào. Rất nhiều bài hay bình luận trong tuần, mình chỉ điểm lại một số (và Đọc Chậm tuần trước cũng đã điểm một số bài hay):
Chiến sự Iran - Israel: ngon đụng trước đi!
Iran - Israel và bàn cờ Trung Đông 2024
A Middle East scholar on Israel’s escalating tit-for-tat with Iran - Both governments need to ditch dangerous policies, argues Steven Simon
Israel’s Careful Strike Against Iran - Biden gets the restraint he wanted, but Tehran’s menace persists, especially its nuclear program
America Fueled the Fire in the Middle East - Mỹ chính là bên châm ngòi cho ngọn lửa ở Trung Đông
Điểm nhấn quan trọng là hiện tại các lãnh đạo Iran và Israel nói riêng, Trung Đông nói chung, không hành xử vì lợi ích quốc gia theo hình dung bình thường, mà là vì lợi ích chính trị của riêng họ, ý thức hệ và các quan điểm quốc gia, tôn giáo. Vì vậy, logic của họ không giống với dân kinh tế học và trader phân tích, đó là điểm mình rút ra sau khi đọc rất nhiều báo cáo của các political analyst tuần này và mình ngồi bứt tóc để ráng hiểu logic trong đó.
Nhiều trader đến giờ vẫn không nắm bắt hoàn toàn logic của cuộc chơi chính trị này, đó là góc nhìn của bác El-Erian trong bài trên FT tuần này.
Nếu các political analyst đúng, mình tin rằng đa số trader và portfolio manager đều đang không có sự chuẩn bị kịp thời cho một cú sốc do diễn biến phức tạp ở Trung Đông gây ra, và tác động lên các position của tổ chức lớn trên thị trường dầu, trái phiếu và tất nhiên là vàng sẽ ở thế bị động hoàn toàn.
Thị trường tài chính đang đánh giá rất thấp rủi ro về địa chính trị so với những cảnh báo của giới phân tích chính trị. Tóm tắt: “Không hedge đủ”.
Hai hệ quả nhãn tiền. Một, bà con đánh giá thấp rủi ro lạm phát sẽ tăng cao vì căng thẳng địa chính trị, buộc Fed thậm chí phải tăng lãi suất thay vì hạ. Đây chắc chắn là rủi ro không được hedge đàng hoàng trên thị trường lúc này. Thứ hai, lạm phát không cần bật lại, chỉ cần lì lợm và chậm rãi, thì cũng đủ tạo ra một vài cú sốc.
Bài blog này của Tobias Adrian chỉ ra điều đó. Nếu bạn lười đọc thì coi cái hình cũng thấy kỳ vọng lạm phát pick up trở lại ở một số nước đã giảm lãi suất và cần giảm tiếp hoặc có rủi ro cao đi vào suy thoái.
Và để tình hình thêm hấp dẫn, cụ Trump còn đang tính là vì đôla Mỹ cao quá nên cụ lên cụ sẽ phá giá tiền để kích xuất khẩu chơi, để kéo thế giới vào một cuộc chiến tiền tệ coi sao. :)
According to Politico, Mr Trump’s crop of economic advisers is “actively debating” how to devalue the dollar to bolster American exports, even at at the expense of the dollar’s status as a reserve currency and despite the risk that a devalued dollar could pour gasoline on inflationary fires that President Joe Biden has been trying to quell during his term in the White House.
The top booster of devaluation is reportedly Robert Lighthizer, Mr Trump’s former international trade representative, along with other Trumpworld advisers in Mr Lighthizer’s orbit.
One source told Politico that “currency revaluation” would “likely be a priority” for some of Mr Trump’s top aides if he and they are returned to the White House after this year’s presidential election.
As president, Mr Trump often fixated on America’s trade deficits with other countries and claimed that such deficits were evidence that those countries were somehow “taking advantage” of the US.
A former Trump administration official said devaluing America’s currency is attractive to Mr Trump and his advisers because it could, in theory, provide an artificial boost to American exports.
Trump advisers are plotting to deliberately devalue the dollar if he’s re-elected, report says
Và vào hôm nay thì Mỹ đã thông qua gói hỗ trợ cho Ukraine, Israel, và Đài Loan. Thêm tiền thì thêm đồ chơi để chơi nhau. Rõ ràng như một cái bài ở trên nói thì đúng là ông Mỹ đốt cái chảo lửa này nóng thêm chứ gì nữa. :)
House Set to Vote on Foreign Aid Bills for Ukraine, Israel and Taiwan
“Our adversaries are working together to undermine our Western values and demean our democracy,” Representative Michael McCaul, Republican of Texas and the chairman of the Foreign Affairs Committee, said Saturday as the House debated the measure. “We cannot be afraid at this moment. We have to do what’s right. Evil is on the march. History is calling and now is the time to act.”
Một vài chủ đề thú vị trong tuần
Bitcoin Halving rồi sao nữa?
Bitcoin Whales Bought $1.2B BTC Amid the Price Dip, Fueling the Quick Rebound - Các Whale đã xác định 60k là một mốc mới để nhập hàng, nó thành 1 support mới, cho đến khi nó gãy :)
Bitcoin ‘Halving’ Will Deal a $10 Billion Blow to Crypto Miners - Bitcoin Halving làm anh em miner te tua
Google Searches for 'Bitcoin Halving' Get Higher Than 4/20 - Anh em mới tham gia search Bitcoin Halving quá trời :)
Hong Kong cho làm Bitcoin ETF nhưng dân Đại lục chưa được đầu tư Hong Kong Bitcoin ETFs Likely Not Available for Mainland Chinese Investors: Bloomberg
Investors in mainland China likely won't be allowed to buy into the newly approved Hong Kong-listed spot bitcoin ETFs, analysts at Bloomberg Intelligence reported, weakening excitement over the funds even further.
The report isn't a huge surprise given that China has one of the globe's most restrictive stances on crypto after having banned the trading and mining of tokens in the country in 2021.
Bloomberg analysts expects roughly $1 billion inflows in the first two years.
Một vài bài liên quan đến báo cáo WEO mới của IMF
IMF Warns Surge in U.S., China Debt Could Have ‘Profound’ Impact on Global Economy
Global Economy Is Picking Up Steam, but Poorest Countries Are Falling Behind, IMF Says
Triển vọng trung hạn của kinh tế thế giới vẫn ảm đạm vì già hóa dân số, tăng trưởng chi tiêu chậm và năng suất tăng chậm. Đặc biệt là vấn đề labor supply.
That is largely because of slower growth in the labor supply, a function of demographics and aging populations in much of the world. In the past, legions of young workers and women entering the job market for the first time provided a powerful tailwind to the world economy. But by the end of this decade, the IMF sees the global labor supply increasing just 0.3% a year, less than a third of its average in the 10 years before the pandemic.
Green Finance: "Nội địa hóa" thị trường carbon
Thị trường bắt buộc được hình thành bởi chính phủ các quốc gia hay các tổ chức liên chính phủ, quản lý thông qua quy định, chính sách và pháp luật nhằm cắt giảm phát thải khí nhà kính.
Một trong những hình thức thị trường carbon tự nguyện phổ biến nhất là ETS - hệ thống trao đổi phát thải theo nguyên tắc cap-and-trade (mức trần và giao dịch phát thải). Hình thức còn lại là thu thuế carbon.
Với mô hình ETS, trong phạm vi quốc gia, các doanh nghiệp - thường là công ty hoạt động trong ngành phát thải cao - sẽ được giao định mức phát thải nhất định. Ai vượt định mức thì phải mua định mức từ các doanh nghiệp khác để bù vào, và bên bán chính là các doanh nghiệp không xài hết định mức được giao.
Mô hình này cũng có thể có phạm vi lớn hơn, chẳng hạn ETS của Liên minh châu Âu (EU), áp dụng cho các công ty trong ngành sản xuất điện thuộc các quốc gia thành viên, các nước thuộc Hiệp hội Thương mại tự do châu Âu (Iceland, Liechtenstein và Na Uy) và Bắc Ireland. EU ETS cũng là ETS quốc tế đầu tiên trên thế giới, và có "truyền thống": chính thức vận hành từ 2005.
Về nguyên tắc, thị trường carbon nội địa cho phép công ty có dư tín chỉ carbon (nhờ các biện pháp tối ưu hóa sản xuất) thu tiền từ các nỗ lực giảm phát thải của mình. Về lâu dài, các công ty sẽ muốn giảm lượng phát thải để không phải tốn tiền mua tín chỉ carbon, thậm chí muốn nỗ lực để kiếm tiền từ các dịch vụ giảm phát thải.
Câu hỏi quan trọng: Làm sao kiểm soát chuyện trồng lúa phát thải thấp?
Zhang Jianhong, giám đốc điều hành chi nhánh Kinh tế và Công nghệ môi trường của Hiệp hội Công nghệ và Kinh tế Trung Quốc, cho biết trên tờ báo tài chính Securities Times của Trung Quốc rằng "mua bán trên thị trường carbon Trung Quốc còn ít và mang tính mùa vụ".
Zhang giải thích do đa số các công ty chỉ mua hoặc bán hạn ngạch carbon để thực hiện nghĩa vụ thị trường nên các giao dịch có xu hướng tập trung vào cuối năm. Thống kê cho thấy hoạt động giao dịch "mất cân bằng" và thị trường rất đìu hiu trong 9 tháng đầu năm.
Một trở ngại lớn khác mà thị trường carbon Trung Quốc phải đối mặt là chưa có luật riêng. Trung Quốc không có luật về biến đổi khí hậu hay quản lý phát thải. Thị trường ETS hiện tuân theo một bộ quy định nội bộ do MEE ban hành. Họ không thể đưa ra các hình phạt đủ nghiêm khắc, dẫn đến thực tế nhiều công ty thà đóng phạt còn hơn chi nhiều tiền để mua hạn mức carbon cho các nghĩa vụ thị trường của mình.
Giá carbon thay đổi giữa các quốc gia
Giá carbon của thị trường ETS Trung Quốc hiện dao động ở mức khoảng 8 USD/tấn, trong khi giá tương đương ở EU cao hơn 10 lần, ở mức khoảng 110 USD/tấn. Tuy nhiên, giá tín chỉ carbon do môi trường kinh tế và pháp lý quanh nó quy định và do đó không thể so sánh giá tín chỉ carbon giữa các khu vực pháp lý khác nhau. Ở thị trường carbon nội địa, giá bán sẽ phụ thuộc vào quy định chính sách của nước đó.
Kiểm soát phát thải trong trồng lúa thế nào?
Kết hợp thông số từ ảnh vệ tinh và các trạm cảm biến mặt đất, dự án hoàn toàn kiểm soát được những người trồng lúa có áp dụng đúng theo quy trình ngập khô xen kẽ của IRRI hay không.
Khi có đầy đủ dữ liệu, chứng minh được việc giảm bao nhiêu % lượng khí phát thải trong việc trồng lúa ở 6 quốc gia trong dự án là hoàn toàn khả thi.
Lãi suất cao khiến thị trường nhà ở Mỹ trì trệ (giá nhà vẫn tăng, lãi suất vẫn cao, thì ít người đi mua nhà) Housing Market Slumps as Mortgage Rates Top 7%
Chart of the week: Salient risks to the financial system
Nguồn: Fed’s Stability Report
Mấy bài giải trí
Đi Mỹ nên tip bao nhiêu tiền? People No Longer Know How Much to Tip
Buồn của nước Anh: Từng là quê hương cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ nhất, giờ đây kém hơn Trung Quốc 4 lần về tỷ lệ dùng robot - Bài học cho mấy nước quen dựa vào dân lao động rẻ, rồi đùng một cái, hết lao động rẻ, mà doanh nghiệp vừa và nhỏ bảo thủ, không chịu áp dụng công nghệ robot để nâng công suất.
Bà con tập trung vào Trung Đông nhiều, quên mất nội bộ China đang đấu đá.
Anh em Ấn Độ chơi deepfake tràn lan mùa bầu cử, lừa dân.
Các bạn muốn nhận bản Đọc Chậm hàng tuần thì có thể đăng ký bên dưới nha, miễn phí :)