View nhanh sau khi Fed tăng lãi suất thêm 0,25% vào 16/3/2022
Sau một hồi "giật mình nhẹ" sau khi Fed tăng lãi suất 0,25% như dự đoán thì Nasdaq futures tăng trở lại.
Cái mình quan tâm hơn là độ bất ổn VIX. Fed cần lower VIX, và VIX sau khi ra tin tăng nhẹ, rồi sau đó giảm như trong hình bên dưới.
Chính sách của Fed như vậy là đạt mục tiêu ổn định thị trường. Vì sao Fed cần vậy?
3 lý do.
- Một là số options rất lớn sẽ đáo hạn 18/3 với many in wrong positions of both side.
- Hai là số CDS đáo hạn 25/3
- Ba rủi ro vỡ nợ của Nga và mức độ lỗ của các bond fund.
Nếu Fed tăng 0,5% thì sao?
- Phần lớn thị trường expect 0,25%, nên 0,5% là bất ngờ hơi sốc, sẽ push VIX tăng, bond fund lỗ nhiều hơn (người giàu không, luật sư, bác sĩ)
- CDS và options đáo hạn sẽ hỗn loạn
- Nếu Nga default luôn sẽ hit market toàn diện, đặc biệt bond và CDS market.
Vì vậy về cơ bản Fed chỉ có thể chọn lựa ổn định ngắn hạn làm mục tiêu.
Fed có sai lầm chính sách chống lạm phát không?
Rất có thể, như bác El-Erian chỉ ra từ lâu và mấy ngày nay. Nhưng nếu bác El-Erian ngồi vô cái ghế Fed, bác có thể thuyết phục bao nhiêu FOMC member?
0,5% có thể sửa chữa sai lầm chính sách lãi suất hiện nay ngay lập tức không? Chắc chắn không.
Trong khi đó tăng 0,5% là một bất ngờ với thị trường, add thêm surprise shock trước khi Nga có thể phá sản và đống hàng high leverage kia đáo hạn là too risky. Nếu bond market bị shock lần này, nó có thể còn tệ hơn 2008 mấy lần vì lần này là key bonds của nền kinh tế như treasury bonds lẫn high yield bonds rủi ro.
Còn nữa, interest rate rise nhanh và siết tín dụng bất động sản có tác động kềm hãm đầu cơ nhà và giá nhà hiệu quả hơn nhiều so với thuế, như 2008 và câu chuyện bác Tập gần đây cho thấy. Muốn đầu cơ phải có tiền, không vay được tiền thì làm gì có cơ hội mà đầu cơ.
Nhưng cái giá phải trả là nếu lãi suất tăng quá nhanh và rút tín dụng quá lẹ là thị trường nhà sụp. Giá nhà sụp tổn hại nền kinh tế còn lớn hơn giá nhà tăng nhiều. Khủng hoảng 2008-2009 và việc bác Tập quay xe hiện tại đã cho thấy cái giá phải trả lớn hơn nhiều so với lợi ích. Tổn thất nhiều business liên quan và các loại thuế liên quan đến giao dịch nhà đất do thị trường BĐS đóng băng hay sụt giảm gián tiếp hit ngân sách và job market chỉ là một số ít ví dụ.
Fed có bảo vệ người giàu khi cố giữ bond market, real estate market và stock market không đổ mạnh, mà sẽ còn push stock và real estate đi lên tiếp với việc tăng lãi suất tuần tự không?
Có, vì nhiều người giàu có mua bond fund, stock fund và real estate (parts of their portfolios). Nhưng cũng có quỹ hưu trí, quỹ giáo dục cầm bond fund và stock fund trực tiếp hoặc gián tiếp.
Quan trọng hơn, 1 đợt sụp đổ thị trường tài chính lúc này là không giúp ích gì cho nền kinh tế. Nhà đầu tư bi quan hơn sẽ kills corporate investment, job growth và income growth trong bối cảnh lạm phát cao.
Vậy lạm phát cao có tạo ra áp lực lên suy thoái không? Cũng có. Nhưng lãi suất tăng thì chống lạm phát được trong tình huống này sao? Lạm phát lần này là do chi phí đẩy như chi phí container, chi phí vận tải, supply chain disruption vì chiến tranh, .v.v Tăng lãi suất cùng lắm kềm lại một phần cái đó. Giữa rất nhiều lựa chọn đó, Fed chỉ có thể chọn ổn định thị trường tài chính. Sai một cái còn hơn sai rất nhiều cái khác một lúc mà cũng không sửa sai được cái lạm phát ngay.
Một số link tham khảo
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-03-16/what-the-fed-interest-rate-hike-means-for-home-prices-crypto-stocks-savings
https://www.investing.com/news/stock-market-news/sp-500-rides-tech-higher-as-fed-kicks-off-tightening-cycle-2786155
https://www.theguardian.com/world/2022/mar/16/russian-default-looms-as-deadline-for-dollar-bond-payments-arrives
Bạn nào thích những phân tích kiểu này thì có thể đăng ký nhận qua email ở đây nha.